我們都自認為是理性的。但其實人都有偏見，影響著我們怎麼看這個世界，以及怎麼作決定，包括對人、政治、機會，當然，還有投資。事實上，礙於許多認知與情緒的偏誤，讓我們會有不理性的想法與行動–經常導致錯誤的結論與不盡理想的投資決定。

什麼是認知偏誤？

認知偏誤是一種統稱，類型多達100種以上，意指我們處理與詮釋資訊時的思維錯誤。不妨把認知偏誤看成是一種心理上的捷徑，讓我們能更快速地理解世界與作決定。作決定時，如果必須考慮每個可能的選項與結果，我們恐怕難以招架。因為我們平常暴露在大量資訊當中，因此有必要仰賴心理捷徑，才能快速行動。

由於市場複雜多變，加上資訊源源不斷，投資人做重大決策時，例如何時買跟賣以及如何管理風險，往往更仰賴對認知的偏見。例如，投資領域裡常常會有所謂的確認偏誤(confirmation bias)，亦即，遇到挑戰或抵觸既有觀點和想法的資訊時，我們往往會忽視它。另一個偏誤是定錨(anchoring)，也就是，即使有其他新的相關數據存在，我們還是持續使用先前作決定時所參考的資訊。

什麼是情緒偏誤？

顧名思義，情緒偏誤來自於情緒因素，例如衝動或直覺，會扭曲認知與決策過程。情緒偏誤的效應類似認知偏誤，甚至可視為子類別。但兩者的不同之處在於，情緒偏誤出自於恐懼或渴望，而非理性思維。

正如認知偏誤一樣，投資人在做重大投資決定時，也容易出現情緒偏誤。以損失規避（loss aversion）為例，我們對虧損的痛苦程度往往高於對同等報酬的喜悅程度，因此投資人往往抱住虧損資產不放，避免認賠時覺得痛苦，殊不知這樣只會加深虧損。此外，投資人受到維持現狀的偏誤（status quo bias）所影響，有時不會做出有利投資結果的改變。比方說，研究指出許多投資人並不會與時俱進，視情況調整退休儲蓄配置。但隨著時間愈來愈接近退休，維持現狀可能會增加投資組合的風險。

克服偏誤

認知到我們作決定時會仰賴偏誤，是克服偏誤的第一步–或者，至少可以開始試試看。作投資決定時，固然不可能完全沒有偏誤，但若能判斷出常犯的認知偏誤與情緒偏誤，就能減輕衝擊，也就是主動想到比既有大腦設定更明智的方法，克制情緒，達成更好的結果。

以下介紹常見的、可能損及投資人長期目標的認知偏誤與情緒偏誤：

認知偏誤 (Cognitive Biases)

確認偏誤 (Confirmation Bias)

如何定義？
一般人習慣尋找與注意能夠證實自己既有信念的證據，忽視其他挑戰或抵觸自己觀點的資訊。會有這種偏誤，是因為人類習慣避免所謂的「認知失調」–亦即當新的資訊抵觸我們的信念或看法時，心中會產生不舒服的感覺。

對投資人的影響？
確認偏誤常常出現在投資行為。某些資產如果出現負面資訊，原本可視為避免虧損的警訊，卻遭到投資人忽視。此外，投資人亦可能忽視持相反論點的資訊，因此錯失具吸引力的投資機會。

定錨偏誤 (Anchoring Bias)

如何定義？
定錨是過度仰賴我們所知道的初始資訊，這可能會嚴重影響所做的決定。一旦初始資訊，或者所謂的「錨點」被建立，大腦會根據錨點進行調整。

對投資人的影響？
投資人可能過度堅信原始預估，忽略了新的資訊。舉例而言，投資人原本預估某公司明年每股盈餘為2美元，但後來，公司在今年度的營運面臨困境，但投資人卻因為定錨偏誤的影響而不加以調整原始預期。

敘事偏誤 (Narrative bias)

如何定義？
所謂敘事偏誤，是指我們習慣把資訊看成是某個大局或模式的一部分，卻不管事實是否支持這些敘事。

對投資人的影響？
投資人可能會捨棄證據，一味看好特定個股或投資策略的題材。舉例而言，題材性最高的個股最受投資人青睞，但股價往往也最高。儘管題材吸引人，但投資人仍必須考量全局再作決定。

情緒偏誤(Emotional Biases)

過度自信的偏誤（Overconfidence bias）

如何定義？
維持現狀的偏誤屬於情緒偏誤，是指人們遇到新的情況時，往往守成，而不採取適當的因應措施。一般而言，大家比較樂於維持現狀。這樣的偏誤可能會阻止投資人發掘新的投資機會，錯失可能有益的改變。

對投資人的影響？
投資人如果不願意改變或接受新資訊，可能會導致投資組合不符現況，當市場狀況改變時，原有的投資標的或許也不再適合。

維持現狀的偏誤(Status Quo Biases)

如何定義？
維持現狀的偏誤屬於情緒偏誤，是指人們遇到新的情況時，往往守成，而不採取適當的因應措施。一般而言，大家比較樂於維持現狀。這樣的偏誤可能會阻止投資人發掘新的投資機會，錯失可能有益的改變。

對投資人的影響？
投資人如果不願意改變或接受新資訊，可能會導致投資組合不符現況，當市場狀況改變時，原有的投資標的或許也不再適合。

稟賦效應（Endowment effect）

如何定義？
稟賦效應會讓投資人過度在乎既有卻不理想的資產，原因無他，只是他們已經持有這些資產罷了。如果沒有稟賦效應這個偏誤的存在，投資人願意買進的價格會等於願意賣出的價格，但這種情況極少發生。

對投資人的影響？
投資人可能不願賣出虧損或不適當的資產，反而抱持著不放，因為他們賦予這些資產不成比例的價值。投資人也可能因此錯失其他也許更好的機會。

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